稳增长主线发力

　　报告摘要：近一周A股估值涨多跌少，结构上大小风格收敛，消费板块亮眼。近一周市场波动明显，各主要指数中，全A市盈率历史分位数下行2.0%，创业板指领跌。从结构上看：1）行业风格方面，稳增长预期下，消费板块、基建地产链表现亮眼。大类行业上看，消费与稳定板块市盈率历史分位数分别上行2.3%和1.4%。一级行业上看，房地产行业上行3.6%领涨，建筑材料、公用事业等行业亦表现不俗。2）大小风格表现收敛。大盘股指数下行0.6%显韧性，而中小盘指数分别下行1.4%和1.6%。此外近一周市场热度回落，两融余额保持相对稳定。

　　估值：估值跌多涨少，创业板指领跌

　　1）板块：上周各板块PE估值跌多涨少，创业板指领跌。从PE（TTM）历史分位变化来看，上周创业板指PE分位数下行5.6%领跌，上证50PE分位数上行0.6%领涨，其余各板块PE估值均保持相对稳定。

　　2）风格：从大小风格来看，上周小盘股领跌。小盘股和中盘股PE分位数分别下行1.6%和1.4%领跌。从行业风格上看，成长板块PE分位数上行3.7%领涨，周期板块下行领跌，其余板块表现相对稳定。

　　3）行业：上周各行业估值跌多涨少。申万行业口径下，化工领跌。分板块看，周期板块跌多涨少，化工和电气设备领跌，PE分位数分别下行4.1%和3.8%，农林牧渔领跌；TMT板块跌多涨少，通信PE分位数下行3.8%领跌；金融板块跌多涨少，券商领跌，房地产领涨；消费板块涨多跌少，食品饮料领涨，汽车小幅领跌。在国君行业口径下，医药生物领涨全行业，机械设备和化工领跌，其他板块表现相对稳定。

　　4）海外：上周海外各主要指数涨多跌少，其中富时100指数 PE历史分位数上行30.3%领涨，仅韩国综合指数PE历史分位数小幅下行2.8%，其余各海外指数PE历史分位数均上行，整体表现稳定。

　　风险溢价：ERP小幅上行0.06%

　　ERP：小幅上行0.06%。截至2021年12月24日，全A ERP为3.72%，较上周环比上行0.06%，较2021年全年均值上行0.01%。

　　情绪：交易热度有所回落，两融余额保持稳定

　　1）交易活跃度有所回落，两融余额保持稳定。从换手率来看，仅上证综指（3.1%）小幅上行，上证50（-20.1%）和创业板指（-15.0%）领跌；从成交额来看，上证50 （-25.1%）和上证180（-20.8%）下行明显。从涨跌停来看，涨停家数环比有所抬升（5.0%），跌停家数环比有所抬升（142.9%）。此外，两融余额小幅回落，整体保持相对稳定。

　　2）11月新增开户数环比上行，股市关注度有所抬升。11月上证新增账户数为232.97万户，较10月167.63万户环比上升38.98%。微信指数、微博指数和百度指数环比分别上行13.6%、10.1%和3.4%。