中信证券“买入” 看好神州数码收购启行
中信证券(600030,诊股)发布研报点评表示：神州数码收购启行教育事项稳步推进，同时综合考虑神州数码2018年一季度营收实现预期，主营业务增长稳健，云计算转型带动盈利能力提升等多方因素继续维持“买入”评级。
收购启行教育，推动云计算战略转型
2017年12月，神州数码发布公告称拟作价46.5亿元收购广东启行教育100%股权，交易事项随后进入重大资产重组流程，公司股票停牌。近期，此项备受业界关注的重大资产重组项目喜讯连连，继3月9日获得商务部反垄断局批复后，于5月15日完成了深交所二次问询函回复，公司股票复牌交易。
对此项收购及目前进展中信证券表示：神州数码通过一系列外延式并购推动云转型，目前正在沿着MSP云托管服务、定制化公有云服务和智慧校园三个方向纵深发展。在教育领域，神州数码已拥有3000多家合作伙伴，与启行教育在业务拓展方面具有重要协同效应，收购将推动智慧校园业务的落地实施，促进教产融合，有助于推动神州数码深耕“云+教育科技”
此外，神州数码全面云转型同样喜讯频传。4月18日，神州数码宣布新一代登云一体机即将面世，相比上一代产品，登云数据库一体机X7系列在存储容量、IO效率、网络性能方面均实现100%提升，整体缓存上限提升200%。此外，据2017年神州数码全年财报显示，2017年神州数码云业务实现毛利率33.3%，明显高于传统业务。中信证券研究分析称：登云数据库一体机X7系列相比前一代产品性能大幅提升，应用场景广阔，将成为作为私有云及混合云形态下的核心产品。同时随着公司未来收入目标预测，神州数码云业务将稳定毛利率在30%左右。预计随着高毛利业务占比不断提高，神州数码整体盈利能力也将进一步增强。
提升教育领域服务能力，打造利润增长新引擎
据神州数码此轮披露的相关公告内容显示，得益于近年来新设下属机构的扭亏为盈，学树堂及考培校区业务转型取得成效，海外网点的运营不断成熟，以及新产品启德学府、学游项目盈利能力的不断提升，启行教育各项新业务及转型探索已取得实质效果。按照交易业绩口径计算，启行教育2017年实现净利2.26亿元，占2017-2018两年承诺利润的43.5%。中信证券表示，从启行教育角度分析，国际教育业务部署云架构，将进一步提升线上咨询、教育服务能力，创造新的利润增长点。
故基于对神州数码云转型进展及基本面稳定的肯定，同时综合以上多项因素和利好分析，中信证券维持“买入”评级。
