多家直播企业「冲击IPO」港股受新政影响或成首选地

　　印象中竞争最为激烈的还是「千团大战」和「千播大战」。为争夺国内的市场，各企业开始变相竞争，相关企业一轮又一轮的融资比赛，广告战、拉锯战、阵地战等铺天盖地的进入到大民众的日常生活当中。

　　鼎盛时期，团购网站在2011年达了峰值5000+，直播平台在2016年飙升至1000+。时至今日，团购已经尘埃落定，直播则进入了又一个高潮。

　　四新直播扎堆上市，冲击「直播第一股」

　　1.虎牙赴美上市

　　2018年3月6日，欢聚时代孵化的游戏直播平台虎牙直播已经向美国证券交易委员会提交了IPO申请文件，拟融资2亿美元。公开资料显示，虎牙成立5年才进行独立融资，于2017年5月完成7500万美元的A轮融资；2018年3月8日获得由腾讯独家投资的4.6亿美元B轮融资。

　　2.映客赴港上市

　　2018年3月26日，映客深夜提交港股IPO招股书，这是在A股借壳折戟后另一个重大的资本动作。根据招股书披露，2015-2017年映客的营收收益分别为2870万元、43.35亿元、39.41亿元，纯利收入为150万、5.68亿元、7.92亿元。

　　3.斗鱼IPO冲刺

　　2018年3月，斗鱼获腾讯独家6.3亿美元融资，为国内首家融资进入E轮的网络直播平台。据公开资料显示，斗鱼在2014年获得2000万美元A轮融资；在2016年3月和8月分别完成1亿美元和15亿元的B轮和C轮融资；2017年11月获得D轮融资。

　　4.花椒欲赴港上市

　　据传花椒直播有意在今年赴港上市。其在2017年5月完成10亿元B轮融资，天鸽互动参投1亿元。花椒联合创始人于丹在2017年底时曾披露，花椒用户量突破2亿，覆盖500座城市，活跃主播1500万人，2017年流水超过50亿元。

　　不难看出，处于头部的企业都十分焦急，开始向冲击「直播第一股」。直播行业从爆发到「千播大战」仅用时三年，据不完全统计，2015年直播平台融资35+亿元，增长300%；2016年直播平台融资25起，融资金额约189亿元；2017年直播平台融资18起，但规模累计未突破百亿元。而这背后，则是企业在为直播的下半场筹集必要的「粮草」，希望在这场长跑中跑的更远。

　　后半场直播的 「深度」与「广度」

　　回看现有的三家直播上市企业，与奋力冲刺IPO的企业相比，美股的欢聚时代、陌陌，以及港股的天鸽互动，随着网红经济和人口红利，2017年都实现了稳定增长。

　　欢聚时代

　　净营收，2017年为115.95亿元人民币，YOY 41%；

　　净利润，2017年为27.51亿元人民币，YOY 64%；

　　月活，2017年底MAUs达到7650万人，YOY 37%

　　陌陌

　　净营收，2017年为82.98亿元人民币，YOY 138%；

　　净利润，2017年为23.17亿元人民币，YOY 108%；

　　月活，2017年底MAUs达到9910万人，YOY 22%

　　天鸽互动

　　净营收，2017年为10.05亿元人民币，YOY 20%；

　　净利润，2017年为4.56亿元人民币，YOY 62%；

　　月活，2017年底MAUs达到2404万人，YOY 25%

　　可见，直播的现金流与盈利能力让人折服，而这还远远不能满足他们。细心的你也许会发现，摒弃「烧钱」的直播进入到了一个良性发展的阶段，在进入后半场（或者称「直播2.0」 ），大家开始向更遥远的未来布局，去经营直播的「深度」与「广度」。

　　欢聚时代开始深耕直播行业，一方面推出新玩法来增加主播与用户间的互动，去刺激用户增加消费；另一方面则谋求让虎牙直播独立上市，切割烧钱业务减少对公司业绩的影响。通过YY live和虎牙的相互配合，突破单一直播平台的局限，构建综合直播生态系统，形成更广泛的用户覆盖。[page]分页标题[/page]

　　陌陌从陌生人社交转型到直播，现阶段的营收是基于存量市场的消化。今年收购探探是要重新杀回陌生人，撬动增量市场给予企业新的动力。当然，陌陌看中探探的也绝非用户数据指标。「陌陌+探探模式的经营性杠杆能力非常强」，这句话是其CEO唐岩的总结。

　　天鸽互动的步伐稍显得大一点，多直播平台联合运营的策略自2008年一直沿用至今，覆盖了移动和PC两大端，去年还战略投资了花椒直播。同时向游戏、互联网金融方面延展。今年年初，则宣布收购人气相机APP无他相机80%股份，从单一的直播概念变为「直播+相机」。

　　流量变现，去直播化

　　按照2018年4月13日的收盘价，欢聚时代、陌陌和天鸽互动的市值分别是57.3亿美元、68.6亿美元、83.8亿港元，折合人民币360.0亿元、430.9亿元、67.1亿元。三家的市销率分别为3.32、5.32、7.05；市盈率分别为21.73、48.15、21.55。

　　欢聚时代、陌陌和天鸽的市销率和市盈率水平都处于合理偏低估的状态。而考虑到港股科技公司一向处于洼地，天鸽互动基本体现了直播行业的合理估值。而这份估值还是以「单纯的直播」企业去衡量的，如果考虑今年收购无他，天鸽互动的估值有待重新认定。

　　以相机概念，参考港股美图公司2017年财报的数据，其去年营业收入为45亿元人民币，净利润亏损1.97亿元人民币，目前的月度活跃用户为4.55亿。而按照2018年4月13日的收盘价计算，该公司目前的市值为369.80亿港元，折合人民币295.79亿元，以每个活跃用户65.01元的价值作为参考标准的话，无他新的估值应在14.30亿元（2018年3月月活2200万）。

　　但目前港股的投资者们似乎并未充分意识到这一点，仍然采用之前的估值逻辑来衡量天鸽互动的市值，显然被低估了至少十几亿元人民币，不过这也给其他投资者带来了「捡便宜」的机会。

　　此外，在刚结束的博鳌亚洲论坛上中国人民银行行长易纲在宣布，进一步扩大金融业对外开放的具体措施，为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制，从5月1日起把互联互通每日配额从130亿调整到520亿元人民币，港股通每日额度从105亿调整到420亿人民币。

　　相较于美股，港股在深港通的加持下，有利于内地资金的流动，建议关注纳入深港通和MSCI指数的天鸽互动。此外，受新政策影响，港股无疑会成为上市的首选，这也给提交招股书的映客、拟赴港上市的花椒带来更多便利。如果花椒直播传言为真，天鸽投资的1亿元，单从资本运作上考虑无疑也是成功的。

　　综上，无论是四新（虎牙、映客、斗鱼、花椒）的IPO冲刺，还是现有直播上市企业对未来的布局，直播行业正在迈入一个新的时期「谁是直播第一股」。而相应的直播行业价值应当予以重新计算，不管是继续深耕直播（深度），还是向其他领域延展（广度、去直播化），都值得关注。

　　不得不承认，站在中国互联网风口之上，有太多的难以想象，也难怪会激励创业者此心荡漾。未来他还能带给人们和业界怎样的惊喜，让我们拭目以待吧。