人民币兑美元中间价调升35个基点 连续十一天上调

人民币对美元暴力拉升背后：已至高点 爬升有难度

美元汇率今年初以来转为走弱并非因为美国经济下行。美国第2季度国内生产总值（GDP）增长率的统计初报数字为3%，位居各主要发达经济体之首，也高于其第1季度水平。导致美元汇率走软的重要国内因素有：首先，2016年最后两个月中的美元“暴涨”是过度了，美国国内金融市场上的利率行情并不支持美元的后续走高；其次，特朗普政府的财政政策在国内政治进程中受到相当大的牵制，美联邦政府财政赤字并不会如早先市场所预料的那样快速显著扩大，因而也不会刺激国债收益率继续升高；复次，美联储的加息进程虽然已经开启，但其步伐和力度小于许多“鹰牌”人士的预料和期待。由于这些因素，美元在自由兑换的国际货币市场上近期表现不断走弱。

展望未来，应该看到，国内利率行情不可能持续走高，因为这会引起对实体经济的一系列不利效应。“中性偏紧”的货币政策取向和加强监管的应急措施都有一定的时效性，从较长远的角度看，这类政策举动都会逐渐趋于平和和“中性”。

在国外，尽管美国联邦政府财政赤字不大可能显著扩大，特朗普总统的减税政策也需要时间通过国会立法并付诸实践，但美联储的升息进程会进行下去。美元持续几个月的显著贬值也会给国内经济带来一定的通胀效应，而这多少会促使美联储稍稍加快升息的步伐。因此，市场对美元汇率的预期在未来几个月出现一定的转变很有可能。

因此，理论上看，当前人民币兑美元价就是人民币汇率的近期高点。这个高点将有可能持续一段时间，但继续爬升则有新的难度。

管清友：误判人民币走势导致部分企业亏损数亿

由于对人民币走势判断错误，今年以来不少企业遭受巨额财务损失。

“年中以来，找我们咨询汇率走势的企业特别多，”民生证券研究院院长管清友介绍，“有做电器、地毯、纺织等各种出口型企业”。究其原因，不少企业在去年年末判断今年人民币继续贬值，根据这一预期，企业做出了与今年人民币走势相悖的财务安排。

管清友介绍，年中和年末是企业半年期和一年期套保合约到期、制定新套保合约的时候。在年初做半年套保合约且看空人民币的企业，其损失已反映在了企业的半年报业绩中。

“来咨询的企业，有的因为看贬人民币损失了几千万，反映在财务报表上，拉低了利润增速4个百分点，亏损数亿的企业也有”，管清友说。此外，年底一年期套保到期时，还将有一波企业遭受重创。

管清友认为，央行选择在5月末这一时点推出人民币中间价定价“逆周期因子”调节机制，是央行要赶在企业进行下半年套保合约定价之前强力引导预期。