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美联储加息,央行货币保卫战打响!

发布时间:2018-06-15 11:21来源:未知

美联储又加息了!6月14日美联储将基准利率上调25个基点。而且,预计今年美联储将至少加息2次,2019年料将加息3次。

近来,由于美元走强,新兴市场上掀起一片暴风骤雨,一些国家外汇节节贬值,不得不加息来保卫货币。中国央行会如何应对?看懂央行的操作,对我们的投资至关重要,猫姐今天给大家分析一下。

01 美加息前 已掀起一片加息潮

美国今年来数据大好,经济接连好转,失业率屡创新低,新增非农就业岗位持续保持高位。美国国内通货膨胀压力隐现,需要通过加息来管理通胀预期。

此前经济走好,美元上已有明显反应,4月17日之后美元开始急剧升值,此后短短一个半月时间内,美元指数大幅走高6.2%,而2017年全年美元才波动10%左右。

在美元升值另一面,是新兴经济体货币风险爆发,短时间内出现本币大幅贬值,相关国家央行不得不先后上调本国政策利率应对,以缓解大规模资金外流、外汇储备急剧缩水压力。

下图为今年来已经加息的国家,力度颇大:

越来越多的投资者担心,美联储资产负债表正常化让美元上行,给新兴市场带来更多“痛苦”。最近,继印度央行行长高呼美联储与美财政部携手制造“美元荒”,造成新兴市场动荡,并呼吁美联储改变缩表计划之后,新任印度尼西亚央行行长又再次呼吁美联储放慢缩表节奏,考虑其政策对新兴市场的影响。

02 针对美加息 中国央行有几种武器

之前美联储加息,中国央行也跟随一些货币动作。自2016年以来,除了2017年6月美联储加息,央行并未跟进以外,历次美联储上调联邦基金目标利率后,央行都上调了MLF等为代表的政策利率予以跟进。SLF、MLF这些代表什么? 猫姐先给大家说说央行调节货币的几种武器。

央行以前有三种常规武器:公开市场业务、存款准备金、再贴现。

三种有何不同?

▌ 最灵活的公开市场业务

公开市场业务中,回购交易我们见得最多,主要包括正回购和逆回购。

逆回购代表货币扩张:当央行从商业银行那里买进债券等时,商业银行手里的钱增加了,经过存款创造机制,他们的存款规模成倍扩张,货币供应量就大了。这就是逆回购。

正回购代表货币减少:当央行卖出债券时,商业银行要付给央行现金,,商业银行货币供应量成倍减少,市场上钱就减少了,这是正回购。

公开市场这些东东央行用起来得心应手,想增加或减少货币,都可以灵活确定。

▌ 温和的再贴现

当商业银行周转不开时,把手里未到期的票据暂时“卖”给央行,这就是再贴现。再贴现这个工具力度比较温和,不会对经济产生猛烈的冲击。

▌ 威猛的存款准备金

这是效果比较强的工具,新闻里我们也见得比较多。商业银行在吸收存款时候必须拿出一定比例的现金存在央行,这个比例被称作法定存款准备金率。有了存款准备金,商业银行创造货币能力就受到限制。存款准备金越高,市场上钱就越紧张;存款准备金越低,市场上钱就越宽松。

以上这些工具都可松可紧,调控货币。

▌值得注意的是,以前中国多年来依靠外汇占款创造基础货币,随着中国国际收支趋于平稳,这种模式受到了挑战。近几年,央行又创新了几种货币工具来创造基础货币。比如,SLO(短期流动性调节工具)、SLF(常备借贷便利)、SLF(中期借贷便利)。

看不懂这些英文没关系,你只要记得这些全都是放水工具就行。

● SLO:本质上市超短期的逆回购,以7天为内短期回购为主。

● SLF: 期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。

● MLF:期限在3个月左右。采取质押方式发放,金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债等优质债券作为质押品。

▌除了这些,央行还可以调节利率,那就是加息。这个“息”我们主要是指基准利率,它是利率家族的老大,对其他利率有决定性影响,进而影响全国的资金流动。加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等,也可作为提升本国货币的间接手段。

加息也会带来一些后果:比如巨额债务利息更多了;企业经营困难会导致更多人失业;房贷成本提高;银行坏账增加等。

03 美联储加息 央行会怎么跟?

针对美联储加息,央行已经提前做出了一些反应。令人惊奇的是,央行先释放出宽松的信号:6月6日,央行通过MLF,向市场投放4630亿元,当天向市场净投放2035亿元。

美联储加息后,中国央行会怎么跟,市场一度有些猜想。

● 一种观点是:中国央行大概率加息。“降准+加息”或成为央行可选用的有效政策组合选择。 给出原因是央行针对美国加息,随行就市,保持合理的利差水平。另一方面,在基础货币供给量方面,运用降准政策释放资金。

● 另一种观点是:中国央行将在公开市场上提高借贷成本,比如上调逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。不过对于市场来说,这样小幅跟随式的提高利率不疼不痒。总而言之,央行后续跟随提高市场利率是明显的趋势。

结果,14日上午9时多,央行发布消息,让市场大跌眼镜:维持公开市场利率不变,今日净投放700亿元。有网友戏称道,“说好的‘佛系’加息呢?”

分析认为,央行此次选择不跟随美联储加息,反而向市场投放货币,显出“维稳”倾向。

央行一边去杠杆,一边投放货币,这种一手松一手紧态度在近年来是绝无仅有的。这反应出对央行对国内各种“坑”左右为难。

● 一方面,国内经济基本面面临一定下行压力,4月消费数据略低于预期,出口情况也不乐观,再加上贸易战,出口就更雪上加霜。

● 一方面, 企业频现债务违约。在刚刚过去的四个月,全国有16只债券出现违约,涉及金额高逾130亿元。比起往年,密集程度令人瞠目,而这只是冰山一角。2018年迎来公司债的偿还高峰,2018年的偿债规模是2016年以前的4.3倍。 当前中国企业部门杠杆率高达159%。另一方面,地方政府债务也是泰山压顶。

● 另一方面,国内房价高企,泡沫明显,房价从一线城市涨到二三线城市,现在四线城市房价也纷纷上万,居民家庭财产中房产占比高达70%。如此疯狂的市场,如果房地产市场发生点什么,令人不敢想象。

加息吧?企业债务压力更大,可以立刻死给你看。地方政府债务这个大窟窿就更不用说了,对经济影响更是负面。 不加息吧?房地产泡沫更加明显,房价可以再涨到天上去。另外资金外流,人民币贬值,如果外逃资金太多,房价下跌,把积蓄投入房地产市场的中国普通民众怎么办?

左右为难的央行明显现在希望达到多个目标,希望确保足够资金为实体经济输血,解决经济放缓的问题,也希望与美国保持稳定的利率差。当企业感到压力时,它必须稍微放松。如果金融业在加杠杆,它就必须再次提高借贷成本。

无疑,央行的操作难度越来越大。

04 对你投资有何影响?

美联储加息,美元更值钱了,人民币和美元汇率差加大,利率调高的美元则升值,人民币相对就要贬值。对于那些一心想套利的资本,会选择什么呢?资本的天性就是逐利,投资者将会把资金转移到收益更高的国家或者将人民币直接转换成美元,这对我们投资市场都会带来影响。

▌ 买房的真的需要谨慎了

今年房地产市场继续火爆,尤其是三四线城市。猫姐想提醒的就是,买房真的要谨慎了。美联储一加息,不管央行跟不跟着加息,在金融市场间提高操作利率是肯定的,也就是说市场利率重心还是在走高的。今年,美国大概率还有两次加息,明年还有三次加息。未来资金越来越贵,房贷利率也会相应走高,这都将增加购房成本。对于已经买房者来说,还钱压力会更大。还没上车、想要买房的刚需们,房贷更贵了。

另一方面,我们的实体经济并不是想象中那么好,资金越来越贵,对企业来说,经营会更困难,也会给就业带来影响。

这个过程,就像温水煮青蛙一样,正在慢慢进行。如果这个时候还要去高杠杆抢房,就真的不明智了。

▌ 股市也要谨慎

今年以来投资环境的变化在资本市场上已有明显反应,5月以来,A股市场已经在持续调整。

投资者应该怎么办? 当风险的小火车开来时,你该怎么办?猫姐的建议是,最好办法就是让开,现金为王,等待风险过去再一顿操作也不迟。

未知Flyaway

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